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　　：中国上市创新药数量持续增长，国产占据约半数份额；中国创新药研发能力同步增长，优质管线吸引全球目光；国产创新药BD数量与金额再创新高，其中ADC、双抗、小核酸、CAR-T为2026年值得关注的四大研发方向。中国创新药上市数量从2017年的41款增加至2024年的92款，国产药品占比亦呈显著提升态势；在研发端，中国在研管线%）中的研发进度排名第一，已成为仅次于美国（38%）的优质创新药管线中国企业的license-out交易热度仍在持续，交易总金额攀升至920.3亿美元，较2024年全年同比增长77%；同期license-out首付款金额首次超过同期一级市场融资总金额（31.9亿美元），成为当前医药企业重要的资金来源之一；展望2026年，技术前沿将聚焦于下一代ADC、双/多抗、小核酸、invivoCAR-T四大关键方向。

　　看好的子行业排序分别为:创新药科研服务CXO中药医疗器械药店等，高弹性配置方向：创新药，尤其是小核酸方向等；高股息配置方向：及药店等。具体标的思路：从PD1PLUS角度，建议关注三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等。从ADC角度，建议关注映恩生物、科伦博泰、等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。从角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从AI制药角度，建议关注晶泰控股等。从GLP1角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、等。从角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。

　　【解读】国金证券：白酒板块预计2026年春节动销同比跌幅环比持续收窄、节后将逐步企稳。考虑产业已步入显性“去库存”周期，预计酒企报表企稳会滞后于动销；从节奏来看，预计白酒行业的冗余库存能在2026年完成去化，此后酒企表观业绩将逐步企稳、向实际动销水平收敛。此外，当前市场对白酒行业价盘是否筑底仍存预期差，我们认为当前已是行业价盘筑底窗口期、市场偏谨慎的价格预期有望环比修复。个股层面：建议从中长期视角来进行酒企EPS×PE定价。白酒行业景气度呈现周期性波动，具备差异化竞争优势的禀赋型酒企在历轮周期演绎中能突破桎梏、规模再上台阶。持续关注品牌力α酒企（、五粮液等）、产品力α酒企（山西汾酒等）、组织力α酒企（泸州老窖、古井贡酒、金徽酒等），关注精耕优势市场的区域酒、以及潜在渠道高杠杆的次高端酒。

　　节后来看，假期期间港股市场与人民币汇率走强表现有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情。后续上行节奏还要观察政策预期与产业趋势突破，在上述因素支撑下，春季躁动行情可能提前开启。同时，仍需关注海外地缘风险等不确定性因素的短期扰动。展望2026年，“十五五”开局之年改革政策预期强化，人民币汇率向上等价格因素支撑流动性向好，市场信心有望得到提振。关注盈利修复逻辑下，具备业绩兑现能力的科技龙头、受益于价格水平回暖预期的周期板块。