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　　今年2月初，美国人形机器人初创企业Cartwheel Robotics宣布倒闭。就在关停前几个月，该公司还展示了其核心技术成果——“运动语言模型”(MLM)。该模型能将文本或语音指令直接转化为机器人富有表现力的行为，并通过大模型生成个性化互动动作。但从其发展历程看，该公司始终未能获得资本的足够青睐。自2022年成立后，该公司累计融资近300万美元，最后一笔融资发生在2025年6月，加拿大投资公司New Wave对其进行了15万美元的战略投资。但这点钱对机器人企业来说，只是杯水车薪。

　　去年11月解散的硅谷人形机器人初创公司K-Scale Labs的创始人Benjamin Bolte在复盘公司倒闭的原因时，除了融资失败、现金流失控等客观因素之外，还提到了来自中国人形机器人企业的竞争压力。他表示，机器人领域的生态已经发生了巨大变化，过去最便宜的机器人售价也高达9万美元，但现在中国企业大幅压低了机器人的价格，让行业竞争愈发激烈。比如，宇树G1售价9.9万元起；松延动力去年10月推出的全球首款定价万元以内的高性能人形机器人，售价仅为9998元。

　　这也使两者各自走上了不同的发展道路。“部分欧美企业在行业量产前夜倒闭，是多重因素叠加的结果，包括资金链断裂、完整供应链缺失、未找到合适的应用落地商业模式、无法将研究成果向订单转化等。”余欢指出，比如，美国Embodied公司就是典型的“高技术低效能”案例，其高昂的产品硬件成本无法匹配用户的预期体验，导致商业模式无法闭环，最终被资本抛弃。K-Scale Labs创始人提到的“来自中国企业的竞争压力”也并非简单的价格战，更深层次的原因是：中国拥有全球最完整的机器人供应链体系，而欧美企业不仅面临高昂的成本，还受困于本土制造业空心化导致的配套能力缺失。就连特斯拉Optimus也需要依靠中国供应链的成本优势与快速响应能力来支撑量产。但即便如此，受制于技术瓶颈、软件与AI能力滞后、量产能力不足等问题，2025年Optimus实际产量较原定目标5000台仅实现了10%。

　　当前，中国的机器人公司正在依托完整的本土供应链优势快速崛起，今年以来，火爆的融资盛宴似乎也印证了这一点。业内人士认为，本轮融资潮背后的核心动力是，今年很大概率将迎来首批具身智能上市公司，“投资人在争取上车的机会”。金融投资报记者注意到，截至目前，至少已经有星海图、宇树科技、银河通用、松延动力、智元机器人、乐聚机器人六家具身智能企业明确有上市计划。魔法原子近期也对外透露正按最快速度安排上市时间，预计最快于2026年披露最新进展。市场期待，首批具身智能公司上市后能有亮眼表现，就像去年接连上市的四家国产GPU公司那样。

　　虽然一级市场一派繁荣景象，但二级市场的机器人板块却在春节后遭遇了一波明显调整。市场人士分析指出，虽然今年春晚展示的机器人运动控制能力已达毫米级精度，但关键的AI决策与泛化能力仍未突破，不能满足市场对AI进度的预期。另一方面，机器人板块当前在基本面方向仍面临一定压力，其商业化盈利模式目前仍未闭环。此外，近期的地缘冲突以及“养龙虾”等事件，也分散了投资者的注意力。“机器人板块目前仍是个消息驱动型板块。短期可关注Optimus的量产版本V3的正式亮相，若其展示AI决策突破，可能提振板块投资情绪。”

　　从中长期来看，“预计2026年会成为人形机器人行业的量产‘元年’，全球陆续会有人形机器人出现在数据采集中心、生产制造、物流甚至家庭等场景，它们会在更智能、更灵活的路上迈进。”余欢表示，虽然前景广阔，但行业整体面临的挑战依然存在。“想要让机器人更加泛化像‘人’、更加安全可靠耐用、更加低成本，这些都需要国内外产业链花大力气去解决。从投资角度来看，优秀的人形机器人本体企业、整机制造集成商、关节模组制造商和核心零部件企业等行业上下游企业值得重点关注。”